2024年9月11日
美聯儲減息的時機臨近，美國大選的不確定性上升。
全球大部分宏觀經濟數據的表現超出許多人的預期......
......但仍然存在許多風險和薄弱環節。
2024年夏天充滿變數。就在許多人享受假期時，市場經歷了大幅波動，伴隨著對經濟衰退的擔憂、地緣政治不確定性以及美國總統選舉前景的變化。
然而，在這些頭條新聞的背後，全球宏觀經濟數據整體上保持了平穩運行。儘管市場依然擔憂美國勞動力市場狀況，但8月數據比7月更為樂觀，這些擔憂或許會有所緩解。
整體而言，美國勞動力市場數據沒有失業率上升那麼令人擔憂。就業增長放緩，但失業率較低（圖1），首次申請失業救濟人數的激增似乎是季節性現象，而消費者在各種產品上的支出保持穩定。信心可能有點低迷，但全球最大經濟體仍在穩步增長（圖2）。
並非所有地區的情況都如此樂觀。中國的經濟增長數據繼續令人失望，尤其是在消費方面，要實現2024年增長目標，可能需要更多的政策支援。
在歐洲，經濟增長問題依然困擾著德國（但西班牙情況不同），尤其是工業數據構成嚴峻挑戰。然而，勞動力市場仍然吃緊，實際工資增長應該會繼續支撐消費者支出。
全球通脹形勢喜憂參半，但總體上有所改善。在過去三個月中，美國通脹顯著下降（圖3和圖4），儘管其他國家的情況並不完全相同，但許多央行已從中獲得足夠的信號，開始或繼續推進其貨幣寬鬆週期。對美聯儲而言，目前問題在於減息步伐——未來幾個月，勞動力市場數據將會更受關注。
對大多數央行而言，問題在於將以多快的速度減息，這主要取決於數據表現。在一些經濟體，如加拿大和瑞典，由於通脹下降和增長數據疲弱，政策制定者已經變得更加鴿派。相比之下，巴西發出明確的警告信號，貨幣下跌和財政問題已促使其調整政策立場，下一步可能是加息。
與此同時，美國總統大選也開始成為焦點。距離11月5日大選僅剩兩個月，民調顯示總統大選和國會控制權的競爭都非常激烈。投票結果將對2025年的經濟增長和通脹前景產生影響。
1. 本報告發布日期為2024年9月10日。
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