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2025年3月6日
Budhon Choudhury
滙豐環球私人銀行及財富管理量化投資策略師
Rodolphe Bohn
滙豐環球私人銀行及財富管理外匯與大宗商品策略師
除了市場呈現強勢的上升趨勢，基本因素亦繼續利好黃金，而央行對這種貴金屬的需求依然穩健。
從歷史數據來看，在市場動盪時期，黃金的整體避險能力優於環球綜合債券。
我們的分析顯示，在多元資產投資組合中剔除黃金，並非最理想的策略。
經歷了耀眼的2024年後，我們預期黃金在2025年將延續強勁的走勢，皆因市場趨勢指標依然向好，而基本因素亦繼續支持金價上升。直至撰寫本文前，黃金價格年初至今已累升約10%，但我們對其中長線前景仍然保持樂觀，並視黃金為理想的多元化投資工具，特別是在美元意外走弱的情況下，它能發揮良好的對沖作用。以下是我們看好黃金的三大理由 :
近年來，美元在各國央行外匯儲備中的比重持續下降，而黃金的持倉則不斷增加，地緣政治因素是關鍵的推動力。隨著全球化受到貿易摩擦的衝擊，各國央行亦增持黃金儲備。儘管各國希望減低對美元的依賴，但目前市場上缺乏同等公信力的替代貨幣，因此黃金受到追捧。未來黃金儲備進一步增加的可能性相當高，而投資者或可透過加入黃金來把握這一趨勢，從而提升投資組合抵禦風險的能力。
黃金的強勁表現，很大程度上源於其避險特性，在市場波動加劇及地緣政治風險升溫時，資金往往湧向黃金。近年來，地緣政治局勢持續緊張，區內衝突頻發，加上特朗普政府先後實施及宣布的關稅措施，進一步增加市場的不確定性。
根據我們對2005年1月至2025年2月期間進行的分析，在幾乎所有市場壓力情境下，黃金的風險對沖能力均優於環球綜合債券，這一結果凸顯了其在動盪時期的資產保存價值。
將黃金納入多元資產投資組合，有助投資者在維持相同風險水平，同時提升整體回報。從圖表可見，單純持有股票與債券的投資組合，與包含黃金的組合表現相對遜色。當投資組合加入固定10%的黃金時，其效率前緣（Efficient Frontier）則高於僅由股票與債券構成的投資組合。當黃金配置不設上限時，投資組合的點數亦高於傳統股債組合的效率前緣，進一步證明黃金在優化風險回報比上的價值。
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