外匯前瞻：歐元：歐洲央行實施第二次減息
2024年9月16日
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正如市場普遍預期，歐洲央行9 月份再度減息……
......但歐洲央行沒有給出有關未來利率路徑的暗示。
歐元區的經濟增長與通脹的前景具有挑戰性，恐給歐元的中期走勢帶來下行風險。
9 月12 日，歐洲央行將基準存款利率下調25 個基點（即0.25%）至3.50%。根據在2024 年3 月框架審查之後技術性調整計劃，另外兩種利率，即主要再融資利率（銀行可按該利率借入一星期或三個月的資金）和邊際借貸利率（緊急隔夜便利利率），超常規地下調了60 個基點（即0.60%），分別降至3.65%和3.90%。這是本輪週期內的第二次減息，符合市場預期。
歐洲央行對利率的前瞻性指引維持不變。歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）似乎加強了每次會議上單獨做出利率決定的做法，不預先設定未來利率路徑，而是依賴於數據。拉加德還強調依賴數據並不意味著依賴單月數據，歐洲央行意識到9 月份通貨膨脹（簡稱「通脹」或「通膨」）可能會因為基數效應而大幅回落。這有可能是10 月17 日會議前公佈的最後一份（也是唯一的一份）數據。
由於歐元兌美元一直緊盯利差（圖1），歐洲央行此次符合市場預期的減息決定對該貨幣對的影響有限。雖然我們認為美國聯邦儲備局（簡稱「美聯準」或「聯儲局」）的減息幅度不會像市場預期的那樣大，即2024 年底前減息約110 個基點（即1.10%），但我們預計歐洲央行也不會像市場預期的那樣鴿派，即2024 年底前再減息約40 個基點，即0.40%（彭博資訊，2024 年9 月12 日）。我們的經濟學家預計，歐洲央行將在10 月份維持利率不變，然後在12 月份再次減息。
值得注意的是，歐元區經濟增長乏力和通脹黏性並存的情況變得越來越嚴重（圖2）。事實上，歐洲央行目前輕微上調了對今年和明年的核心通脹預測（準確地說，較6 月份預測上調了0.1 個百分點），至2.9%和2.3%，同時還輕微下調了對未來三年的經濟增長預測（較6 月份預測下調了0.1 個百分點），即2024 年、2025 年和2026年分別為0.8%、1.3%和1.5%。我們認為，中期而言這可能會給歐元帶來下行風險。
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